Покупка банка «Аддико»: где заканчивается бизнес и начинается политика?

На первый взгляд, покупка банка «Аддико» в Черногории кажется лишь очередной сделкой в ​​серии банковских приобретений. Такие смены собственников не редкость. Банки покупают другие банки, иностранные инвесторы выходят на новые рынки, а регулирующие органы оценивают их финансовую устойчивость, репутацию и способность ответственно управлять банковской системой.

Однако эта сделка отличается от большинства предыдущих одним важным моментом. Главная история не в том, какой банк покупается, а в том, какая бизнес-группа его приобретает.

Новая структура собственности банка «Аддико» поднимает вопросы, выходящие за рамки обычных финансовых рамок. Они касаются того, как инвестор сформировал свою рыночную позицию, модели своего развития и возможных последствий, которые такая бизнес-модель может иметь для малой и открытой экономики, какой является Черногория.

Цель данной статьи не состоит в том, чтобы предрешить, будет ли эта инвестиция выгодной или вредной для Черногории. Ее задача проще – объяснить, основываясь на общедоступных фактах, почему эта покупка заслуживает значительно большего экономического и институционального внимания, чем обычно бывает, когда банк меняет владельца.

Большинство черногорцев, вероятно, никогда не слышали о Даворе Мачуре. Однако в Сербии он стал одним из самых известных имен на деловой арене в последние годы благодаря стремительному росту Alta Group.

Его деловой путь начался в 2008 году с пункта обмена валюты в Земуне. Затем последовало расширение деятельности в сфере платежных операций, лизинга и банковских услуг, а ключевым поворотным моментом стала покупка небольшого банка Jubmes Bank, позже переименованного в Alta Bank.

Настоящий импульс был достигнут в 2023 году. В отрасли, где рыночная позиция и доверие крупнейших банков формируются годами, зачастую десятилетиями, Alta Banka увеличила количество текущих счетов почти на 460 процентов всего за два года, а ее активы выросли в несколько раз. Такие темпы неотразимо напоминают нам о некогда стремительном взлете местного Prva Banka — и мы знаем, как ему это удалось. Так как же в данном случае был создан такой импульс?

Ответ во многом кроется в интеграции в финансовые потоки крупнейших государственных систем Сербии. В конце 2023 года компания Alta Pay, без проведения открытого тендера, стала партнером Сербской электроэнергетической компании (EPS) по электронной оплате счетов за электроэнергию. Вскоре после этого счет, на который граждане оплачивают счета за электроэнергию, был переведен из системы Казначейства в Alta Bank.

Для банка это означает не только доход от комиссий. Это означает ежедневный приток огромных средств, стремительный рост депозитной базы, тысячи новых клиентов и внезапное укрепление рыночных позиций. EPS заявила, что это организационная модель сбора средств, в то время как часть профессионального сообщества и оппозиция критиковали способ присуждения контракта и его возможные последствия для рыночной конкуренции.

В тот же период были заключены сделки также с Почтой Сербии, Белградским городским транспортом, Службой парковки, Сербской ассоциацией автомобилей и мотоциклов и авиакомпанией «Эйр Сербия». Показательным примером является тендер Почты Сербии на закупку 100 электромобилей для доставки, на который поступила только одна заявка — от консорциума, в который входила лизинговая компания Macura.

Согласно исследованиям N1 и BIRN, в то время как деньги из государственных систем поступали в Alta Group, в тот же период происходило и обратное движение: как лично Макура, так и Alta Pay Group как корпоративный клиент вносили средства в фонд правящей Сербской прогрессивной партии.

Параллельно с расширением в финансовом секторе, Alta Group совершает крупный рывок в сфере недвижимости. Приобретя активы бывшего промышленного гиганта IMT примерно за 70 миллионов евро, компания Макуры получает контроль над примерно 35 гектарами одной из самых привлекательных застроенных территорий в Новом Белграде.

Время заключения сделки привлекло особое внимание. Незадолго до ее завершения сербский парламент внес поправки в Закон о планировании и строительстве и отменил плату за преобразование прав пользования землей в права собственности. Хотя поправка распространялась на всех собственников, подпадающих под действие этого режима, экономические журналисты и аналитики отметили, что среди ее крупнейших индивидуальных бенефициаров оказалась компания, которая приобрела IMT. По их оценкам, стоимость списанной задолженности в несколько раз превысила сумму, уплаченную за покупку самого завода.

Новая волна экспансии последовала в апреле этого года, когда компания Alta Retail приобрела розничные сети Idea, Roda и Mercator в Сербии — сеть, насчитывающую более 330 магазинов и более 8.000 сотрудников. Для читателя из Черногории масштаб этой сделки, пожалуй, лучше всего понять на простом сравнении: это как если бы один инвестор за очень короткий период времени стал крупнейшим розничным продавцом продуктов питания в стране.

Последним шагом стало соглашение о поглощении банков Addiko в Сербии, Боснии и Герцеговине и Черногории — окончательная реализация которого еще должна быть одобрена соответствующими регулирующими органами во всех трех странах. Дополнительный интерес к этой сделке вызывает события 2024 года, когда Макура попытался выкупить почти треть Addiko Bank AG. Тогда Европейский центральный банк обнаружил, что Alta Pay и другая компания, зарегистрированная по тому же адресу, что и другие компании Макуры, совместно и незадекларированно накопили долю более 19 процентов, и, следовательно, приостановил действие их прав голоса.

Если рассматривать все эти события в хронологическом порядке, становится ясно, что всего за несколько лет Alta Group одновременно вышла на рынки банковского дела, платежных операций, торговли и недвижимости, в основном благодаря сотрудничеству с государственными системами страны.

Бизнес-империи не создаются в вакууме. Они формируются в специфической политической, экономической и институциональной среде — именно поэтому важно не только то, насколько выросла компания, но и то, как она укрепила свои рыночные позиции. Вот почему приобретение Addiko Bank нельзя рассматривать как очередную обычную банковскую сделку.

Это особенно важно для Черногории. Ее экономика невелика и нестабильна, рынок ограничен, а число крупных игроков относительно невелико. В таких условиях действия крупных региональных бизнес-систем могут изменять рыночные отношения гораздо быстрее, чем в больших странах.

Если определенный инвестор укрепил свои рыночные позиции за счет интенсивного сотрудничества с крупнейшими государственными системами и в условиях, когда политические решения оказали значительное экономическое влияние, то страна, в которую он выходит, имеет полное право оценить, может ли такая бизнес-модель иметь последствия для его рынка.

Речь идёт не об отношениях с одной страной или одним инвестором. Речь идёт об ответственном управлении рыночными рисками, защите честной рыночной конкуренции и сохранении доверия к институциям.

Сегодня Черногория завершает переговоры о вступлении в Европейский союз. Это означает не только открытие рынка для капитала и инвестиций, но и создание сильных и независимых институтов, которые будут защищать рыночную конкуренцию, обеспечивать прозрачность и последовательно применять одни и те же правила ко всем участникам рынка.

Именно поэтому его институты обязаны оценивать эту крупную инвестицию не только с помощью формальных финансовых показателей, но и в более широком институциональном и рыночном контексте, в котором она была создана.

Быстрый рост сам по себе не является ни хорошей, ни плохой новостью — это, как мы видели на примере Prva banka, сигнал о необходимости разъяснений. Черногория уже дорого заплатила за этот урок. Именно поэтому сегодня не должно быть никаких сомнений в том, что подобное развитие бизнеса представляет собой достаточно серьезный регуляторный сигнал, чтобы оправдать всесторонний и детальный анализ перед принятием окончательного решения по этой сделке.

Автор – экономический аналитик.